二、资金成本
(一)资金成本的含义
1.资金成本是指资金使用者为筹集和使用资金所支付的代价，它包括资金的使用费用和筹集费用。
2.内容
(1)使用费用：利息、股利。
(2)筹资费用：手续费、发行费。
(二)计算资金成本的意义
1.是选择筹资渠道与筹资方式的重要依据;
2.为投资决策提供了重要的标准;
3.为负债经营提供了重要的经济信息。
(三)资金成本的计算
模式：资金成本=年使用费/筹资净额
【提示】筹资净额=筹资总额×(1-筹资费用率)
1.债务资金成本
借款资金成本=年利息×(1-所得税税率)/借款额×(1-筹资费用率)
【例题1·单选题】丁企业向银行借入年利率8%的短期借款l00万元，银行按借款合同保留了20%的补偿金额。若该企业适用企业所得税税率为25%，不考虑其他借款费用，则该笔借款的资金成本为( )。
A.60%
B.7.5%
C.8.O%
D.10.0%
【答案】B
【解析】借款的资金成本=100×8%×(1-25%)/100×(1-20%)=7.5%。
2.债券资金成本
债券资金成本=年利息×(1-所得税税率)/发行价格×(1-筹资费率)
【提示】注税考试中提及实际利率=票面利率。
3.优先股票的资金成本
权益资金成本，其资金使用费是向股东分派的股利和股息，而股息是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税。优先股属于权益资金，所以优先股股利不能抵税。
优先股资金成本=年股利/发行价格×(1-筹资费率)
【例题2·计算题】某公司发行优先股8000股，每股面值50元，固定年股利率为14%，发行费用率为3%。则优先股资金成本率为：
(50×14%)/[50×(1-3%)]×100%=14.4%。
4.普通股的资金成本
普通股的股利不是固定的，所以普通股资金成本的分子要用预计年股利计算。
【提示】计算资金成本是面向未来的。
普通股资金成本=预计年股利/发行价格×(1-筹资费率)+增长率
【例题3·计算题】某公司发行普通股每股市价为40元(平价)，每股股利预计为5元，每股筹资费用率为2.5%，预计股利每年增长3%。则该普通股资金成本率为：
5/[40×(1-2.5%)]+3%=15.82%。
5.保留盈余的资金成本
保留盈余和普通股一样都是企业所有者权益，所以留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致，只不过不考虑筹资费用。
保留盈余的资金成本=预计年股利/发行价格+增长率
【例题4·单选题】甲公司发行在外的普通股每股当前市价为40元，当期每股发放股利5元，预计股利每年增长5%，则该公司保留盈余资金成本为( )。
A.12.50%
B.13.13%
C.17.50%
D.18.13%
【答案】D
【解析】保留盈余资金成本=[5×(1+5%)/40]+5%=18.13%。
三、综合资金成本
综合资金成本是指的加权平均资本成本;
【提示01】加权平均资本成本是公司未来融资的加权平均成本，而不是过去所有资本的平均成本。
【提示02】由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务时长期债务，因此，通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。
KW=∑Wi×Ki
KW—综合资金成本;
Wi—第i种筹资方式的资金占全部资金的比重，即权数;
Ki—第i种筹资方式的资金成本。
【例题5·计算题】某企业预计的筹资方案是，长期债券、普通股和保留盈余资金分别为
600万元、120万元和20万元，资金成本分别为8.2%、15.82%和15.5%。
则综合的资金成本为：600/(600+120+20)×8.2%+120/(600+120+20)×15.82%+20/(600+120+20)×15.5%=9.64%。
