2011年税务师考试财务与会计辅导：第四章(4)
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2011年注册税务师考试财务与会计第四章辅导：第五节 资金结构(掌握) 相关推荐：2011年注册税务师考试财务与会计辅导汇总
第五节 资金结构(掌握)
掌握最佳资金结构的确定方法
(一)比较资金成本法
决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。
【例题7】
(2007年)某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为2200万元和1600万元，资金成本分别为20%和13%。本年度拟发行长期债券1200万元，年利率为14%，筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格变为每股38元，每股年末发放股利5.7元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为30%，则债券发行的综合资金成本为( )。
A.14.48%
B.15.20%
C.15.36%
D.16.08%
【答案】A
【解析】新发行长期债券资金成本=14%×(1-30%)/(1-2%)=10%，债券发行后普通股票的资金成本=5.7/38+3%=18%，债券发行后综合资金成本=[2200/(2200+1600+1200)]×18%+[1600/(2200+1600+1200)]×13%+[1200/(2200+1600+1200)]×10%=14.48%。
【例题8】
(2008年)某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20 000万元和8 000万元，资金成本分别为16%和9%。本年度拟发行长期债券2 000万元，年利率为9.016%，筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2.7 2元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%，则债券发行后企业的综合资金成本为( )%。
A.9.01 B.13.52 C.14.86 D.15.01
【答案】C
【解析】新发行长期债券的资金成本=[9.016%X(1—25%)/(1—2%)]×100%=6.9%;发行债券后，普通股的资金成本=(2.7/18)X 100%+3%=18%
综合资金成本=18%×20 000/(20 000+8 000+2 000)+6.9%X2 000/(20 000+8 000+2 000)+9%X 8 000/(20 000+8 000+2 000)=14.86%
(二)每股收益无差别点法
利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。
(1)每股收益无差别点法的含义
指每股收益不受融资方式影响的息税前利润水平。
根据每股收益无差别点法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。
EBIT--息税前利润，
I--每年支付的利息，
T--所得税税率
PD--优先股股利，
N--普通股股数
能使得上述条件公式成立的EBIT为每股盈余无差别点EBIT。
来源:读书人-注册税务师考试
