理财:非理性繁荣(第2版)

2013-04-19

当他的论文发表时，公众正对一些问题普遍感到迷惑不解，比如德国纳粹竟有能力让人服服帖帖地去执行对犹太人和“其他不受欢迎”的人种进行大规模种族灭绝的命令。各媒体广泛引用阿什的发现，把它作为人们不能作出完全独立判断的科学依据。

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非理性繁荣(第2版) [平装]

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《非理性繁荣(第2版)》由中国人民大学出版社出版。
《非理箼繁荣》中罗伯特?希勒先生揭示了金融市场非理箼的一面，在这方面，他比同时代的其他任何经济学家做得都多。
——保罗?克鲁格曼，《纽约时报》
希勒教授的这《非理性繁荣(第2版)》是一剂现实主义的良药……告诉投资者应当充分地进行分散化投资，储蓄更多，并且理箼地调低对于市场未来走势的预期。
——伯顿?G?马尔基尔，《华尔街日报》
《非理箼繁荣》是一本惊世骇俗同时也备受争议的书，是继杰里米?西格尔1994年《股票长期走势》一书以来，关于股票市场的最重要的著作。
——威廉?沃尔曼，《商业周刊》
《非理性繁荣(第2版)》不仅预言了市场的衰落，更为重要的是，它对于解读投机性泡沫的产生和持续进行了严谨而有益的尝试。
——约翰?卡西迪，《纽约客》
《非理性繁荣(第2版)》信息丰富且论述精辟，对当前“形势一片大好”的看法提出了冷静而理箼的纠正。
——杰夫?马德里克，《纽约书评》
在《非理性繁荣(第2版)》中，罗伯特?希勒先生对于当前的市场提出了通俗易懂的且切合实际的意见。
——戴维?沃什，《波士顿环球报》
希勒先生为人们了解那些深奥的金融市场学著作，尤其是美国股市的相关研究提供了有益的指导。
——《外交》
耶鲁大学经济学家希勒认为，投资人存在着明显的从众心理，当前市场仍然没有摆脱价格严重扭曲的局面。
——罗伯特?J?萨缪尔森，《华盛顿邮报》

作者简介

作者：(美国)罗伯特?希勒(Robert)

罗伯特?希勒（Robert J. Shiller），耶鲁大学斯坦利?里索（Stanley B. Resor）经济学教授。他先后撰写了《金融新秩序：管理21世纪的风险》（The New Financial Order：Risk in the 21st Century）、《市场波动》（Market Volatility）、《宏观市场》（Macro Markets）等著名经济学著作。其中《宏观市场》一书获1996年度保罗?萨缪尔森奖。

第1章股市价格水平的历史回顾
市盈率
其他高市盈率的时期
利率
对非理性繁荣的忧虑

第2章房地产市场的历史回顾
住房价格的长期走势
实际住房价格长期上升趋势的缺失
实际住房价格没有强劲的迅速上升趋势的原因
当时和现在的非理性繁荣
研究途径

第一篇结构因素
第3章诱发因素：市场经济的疾速发展、互联网以及其他事件
促进市场泡沫产生的12个因素
市场经济的疾速发展与业主社会
政治和文化的变迁促进了商业的成功
新的信息技术
支持性货币政策与格林斯潘对策
生育高峰及其对市场的显著影响
媒体对财经新闻的大量报道
分析师愈益乐观的预测
固定缴费养老金计划的推广
共同基金的增长
通货膨胀回落及货币幻觉的影响
交易额的增加：贴现经纪人、当天交易者及24小时交易
赌博机会的增加
小结

第4章放大机制：自然形成的蓬齐过程
投资者信心的变化
对投资者信心的反思
关于预期的例证
对投资者期望和情绪的反思
公众对市场的关注
投资性泡沫的反馈环理论
投资者对反馈和泡沫的理解
作为反馈模式和投机性泡沫的蓬齐骗局
欺骗、操纵和善意的谎言
自然形成的蓬齐过程所引起的投机性泡沫
证券市场与房地产市场中的反馈与交叉反馈
当今的非理性繁荣和反馈环

第二篇文化因素
第5章新闻媒体
媒体在股市变化中发挥的铺垫作用
媒体讨论的形成
对市场前景的报道
……
第6章新时代的经济思想
第7章新时代与全球泡沫

第三篇心理因素
第8章股市的心理定位
第9章从众行为和思想传染

第四篇理性繁荣的尝试
第10章有效市场、随机游走和泡沫
第11章投资者学习和忘却

第五篇采取行动
第12章自由市场中的投机风险
参考文献
索引

文摘

第9章从众行为和思想传染
一项关于人类地的基本观察是：那些定期进行沟通和交流的人，他们的想法往往会很相似；同样地，每个时代都有着自己的朝代精神，并且它的影响无处不在。在股票市场中，如果数以百万计的投资者都真的彼此独立，那么任何错误想法所造成的后果鶁地相互抵消，也就不会对价格产生什么影响，但是，如果大多数人的想法是非理性的，而且这些想法又都相似的话，那么它们就足以成为股市兴衰的原因了。因此，想要研究人们的心理因素和思维方式如何在市场中形成合力，进而影响价格的走势，就必须考察人们的思维方式的相似性从何而来。
处于相同时期的人们会作出相似的判断，部分原因是由于他们是在对相同的信息（大家都能获知这一消息）作出反应。但是，我们将在这一章看到，人们的思维方式存在着相似性，这并不一定是由于他们对公共信息作出了理性的反应。而且，公共信息也总是得不到适当的运用或合理解手为。
社会影响与信息
备受推崇的寉心理学家所罗门？阿什（Solomon Asch）在1952年公布过一个实验。对于这个实验，他的解释（这个实验还被其他许多人解释过）是：它表明了社会压力对个人判断的影响十分强烈。当他的论文发表时，公众正对一些问题普遍感到迷惑不解，比如德国纳粹竟有能力让人服服帖帖地去执行对犹太人和“其他不受欢迎”的人种进行大规模种族灭绝的命令。各媒体广泛引用阿什的发现，把它作为人们不能作出完全独立判断的科学依据。直到今天，他的实验结果还被人引用。

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